事件點(diǎn)評:

　　1、政策擾動(dòng)+板塊觸底,關(guān)注鋁供給側(cè)改革第二季,板塊具備配置價(jià)值?！颁X”為有色板塊中產(chǎn)能過剩最嚴(yán)重的基本金屬,具備“負(fù)債率高、能耗高、利潤低”特點(diǎn),鋁行業(yè)負(fù)債率64.08%(行業(yè)平均57.67%),急需利潤提升持續(xù)改善資產(chǎn)負(fù)債表。針對高耗能、產(chǎn)能過剩、無序生產(chǎn)的行業(yè)整頓和集中度提高仍是重要任務(wù)。同時(shí),鋁是有色板塊中消耗量最大的金屬,是有色供給側(cè)改革首選標(biāo)的,但是凈利率只有2.85%,尚未達(dá)到有色板塊平均凈利潤率3.31%,我們認(rèn)為行業(yè)利潤仍需進(jìn)一步提升。

　　2、“鋁”金屬具備需求韌性,2018年維持6-8%的增速。中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會(huì)公布2017年“鋁加工材綜合產(chǎn)量”為3820萬噸,同比增長8.5%。我們預(yù)計(jì)2018年鋁金屬需求維持6-8%穩(wěn)定增速,而供給端保持相對“剛性”,隨發(fā)改委表態(tài)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整將繼續(xù)推進(jìn),鋁板塊基本面將逐步改善,行業(yè)利潤可期。

　　3、強(qiáng)者恒強(qiáng),產(chǎn)能將逐步向優(yōu)勢龍頭國企靠攏。前15家電解鋁企業(yè)產(chǎn)能已占全國總產(chǎn)能70%,我們認(rèn)為隨供給側(cè)改革持續(xù)、產(chǎn)能置換指標(biāo)跨省流通流程簡化,電解鋁產(chǎn)能將繼續(xù)向優(yōu)勢龍頭國企靠攏,集中度將進(jìn)一步提高,看好未來行業(yè)兼并重組帶來的格局演變。

　　投資建議:綜合以上判斷,我們認(rèn)為電解鋁板塊市場預(yù)期逐步修復(fù),板塊配置機(jī)會(huì)開始顯現(xiàn)。堅(jiān)定看好電解鋁板塊行情,建議重點(diǎn)配置龍頭公司:中國鋁業(yè)(產(chǎn)銷量大、原料自給率高)、云鋁股份(國內(nèi)唯一水電鋁上市公司,能源結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:供給側(cè)改革執(zhí)行不及預(yù)期、下游需求乏力