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【能源】原油期貨交易上線在即 拆解布倫特價(jià)格體系

【能源】原油期貨交易上線在即 拆解布倫特價(jià)格體系


  日前,證監(jiān)會(huì)召開發(fā)布會(huì)稱,中國(guó)版原油期貨將于3月26日在上海期貨交易所子公司上海國(guó)際能源交易中心掛牌交易。

  據(jù)悉,中國(guó)版原油期貨的交割品種為中質(zhì)含硫原油,基準(zhǔn)品質(zhì)為API度32.0、硫含量1.5%。與目前國(guó)際通行的WTI和Brent原油期貨采用的輕質(zhì)低硫原油標(biāo)的相比有所不同。

  作為全球目前最重要的交易基準(zhǔn),Brent(布倫特)原油期貨價(jià)格已經(jīng)走過了30年。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者于2月27日專訪了標(biāo)普全球普氏能源價(jià)格集團(tuán)高級(jí)總監(jiān)Jonty Rushforth,就布倫特原油基準(zhǔn)價(jià)格體系進(jìn)行對(duì)話。

  在美國(guó)頁巖油革命和歐佩克減產(chǎn)兩大因素的共同影響下,全球能源行業(yè)正處于快速變化的過程中,而布倫特原油基準(zhǔn)價(jià)格面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn),未來也很有可能擺在新生的中國(guó)原油期貨價(jià)格面前。

  最成功的基準(zhǔn)價(jià)格

  30年來,沒有任何一個(gè)大宗商品基準(zhǔn)價(jià)格能像布倫特價(jià)格一樣,長(zhǎng)盛不衰。不論主要交易原油的物理性質(zhì)和金融市場(chǎng)參數(shù)如何改變,它始終保持有效和健康,并且為全球近1億桶交易量中60%左右的價(jià)格基準(zhǔn),同時(shí)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行了無數(shù)的預(yù)測(cè)、模型和對(duì)沖策略。

  作為原產(chǎn)自歐洲北海地區(qū)的原油品種,布倫特原油價(jià)格最初指導(dǎo)著歐洲地區(qū)的原油交易,由于其在海上開采、方便運(yùn)輸,而被越來越多的國(guó)家接受,成為了真正的全球基準(zhǔn)價(jià)格。

  “這幾年基準(zhǔn)價(jià)格可能已經(jīng)發(fā)生變化,新的評(píng)級(jí)開始出現(xiàn),價(jià)格調(diào)整機(jī)制也出現(xiàn)了很大的變化,但布倫特所代表的北海輕質(zhì)低硫原油的價(jià)值,從未變化?!盝onty Rushforth說,“這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的選擇是基準(zhǔn)價(jià)格成功的主要原因之一。”

  基準(zhǔn)價(jià)格的地位來之不易,同樣也很難維持。布倫特盛行的30年來,也出現(xiàn)過其他的原油基準(zhǔn)價(jià)格,但最終消失了。其中,亞太地區(qū)的Tapis APPI曾為亞太地區(qū)高達(dá)200萬桶原油/日的交易提供價(jià)格,但最后還是被放棄了。

  “這一基準(zhǔn)是由對(duì)交易感興趣的各方提交的平均私人報(bào)價(jià)創(chuàng)造的,不可能滿足現(xiàn)代世界日益增長(zhǎng)的透明度需求,最終大部分交易的定價(jià)都轉(zhuǎn)向了布倫特?!盝onty Rushforth表示。

  而在美國(guó)的另一基準(zhǔn)價(jià)格——WTI,長(zhǎng)期以來被認(rèn)為是布倫特的天然競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,兩個(gè)基準(zhǔn)價(jià)格之間的價(jià)差關(guān)系也是世界上最受關(guān)注且交易量最大的工具之一。2010年,布倫特/WTI價(jià)差曾高達(dá)25美元,鼓吹WTI崩潰的報(bào)道至今仍能看到,但隨著WTI不斷調(diào)整自身的價(jià)格設(shè)計(jì),反映了美國(guó)原油交割中心——俄克拉荷馬州庫(kù)欣的價(jià)值,并隨著近年來頁巖油革命帶來的美國(guó)原油出海便利,擴(kuò)散至海外。中國(guó)影響越來越大。

  對(duì)于布倫特基準(zhǔn)價(jià)格來說,來自遠(yuǎn)東地區(qū)中國(guó)和韓國(guó)的影響也越來越大。隨著中國(guó)放開地?zé)挭?dú)立進(jìn)行原油進(jìn)口,來自中國(guó)的訂單迅速增長(zhǎng),成為北海地區(qū)最大兩個(gè)油田的最大客戶。

  據(jù)標(biāo)普全球普氏估計(jì),中國(guó)的地?zé)捈s占中國(guó)總煉油產(chǎn)能的25%,約為1600萬桶。這些煉油廠在2017年總共進(jìn)口了9300萬噸原油,約占2017年中國(guó)總進(jìn)口量4.2億噸的22%。

  這也使得中國(guó)超過韓國(guó),成為歐洲北海油田的第一大客戶。這一變化也與日漸低廉的航運(yùn)價(jià)格相關(guān)。

  在2016年和2017年,VLCC(超大型油輪)船隊(duì)的新交付量迅速增加,目前的全球船隊(duì)數(shù)量為716艘,僅在過去兩年就有97艘船下水。這種增長(zhǎng)導(dǎo)致了競(jìng)爭(zhēng)急劇增加,并導(dǎo)致整體運(yùn)價(jià)的大幅下降,使得將石油從一個(gè)地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)地區(qū)變得越來越經(jīng)濟(jì)。

  “這使得從西方到東方的套利交易非常有利可圖,刺激了大量的北海原油東渡至中國(guó)?!盝onty Rushforth告訴記者。

  一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示,中國(guó)的定價(jià)體系進(jìn)入到全球交易市場(chǎng)后,一定會(huì)和目前主流的價(jià)格體系形成競(jìng)爭(zhēng)。“形成一個(gè)可行的價(jià)格體系,不僅有利于保證我國(guó)的能源安全,更能夠豐富全球原油期貨交易的多樣性”,他說。


來源: 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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